對(duì)癥流動(dòng)性不足短板 信托產(chǎn)品趨向“基金化”
來(lái)源： 蘇信理財(cái) 時(shí)間：2011-09-26
由于投資市場(chǎng)的不確定性增加，再加上貨幣政策變動(dòng)頻繁，今年以來(lái)銀行理財(cái)產(chǎn)品呈現(xiàn)短期化趨勢(shì)，市場(chǎng)上驚現(xiàn)一天期銀行理財(cái)產(chǎn)品。而記者從多家信托公司了解到，為了滿足投資者對(duì)資金流動(dòng)性的需求，同時(shí)又不違反監(jiān)管規(guī)定，不少信托公司推出“基金化”產(chǎn)品，信托公司正在通過(guò)創(chuàng)新突破長(zhǎng)期以來(lái)困擾信托產(chǎn)品的流動(dòng)性瓶頸。
信托產(chǎn)品“基金化”
近期，華寶信托推出新產(chǎn)品“時(shí)節(jié)·好雨”2號(hào)集合資金信托計(jì)劃，與以往推出的信托產(chǎn)品不同，該款產(chǎn)品是一款開(kāi)放式、類固定收益型信托理財(cái)產(chǎn)品。該產(chǎn)品無(wú)固定期限，僅當(dāng)信托文件約定的終止情形時(shí)終止?？蛻舫钟械男磐袉挝辉诎肽攴忾]期后即可在贖回開(kāi)放日贖回，具有良好的流動(dòng)性。
從產(chǎn)品特點(diǎn)上來(lái)看，華寶信托這款產(chǎn)品借鑒了成熟的結(jié)構(gòu)化證券投資信托產(chǎn)品的風(fēng)險(xiǎn)控制技術(shù)，并規(guī)定預(yù)警線、止損線，較好地規(guī)避證券市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)?！皬奈覀兡壳皩?duì)客戶的了解來(lái)看，客戶對(duì)信托產(chǎn)品流動(dòng)性的需求比較突出?！比A寶信托產(chǎn)品企劃部總監(jiān)、首席產(chǎn)品經(jīng)理盧曉亮表示。他告訴記者，從客戶資產(chǎn)配置結(jié)構(gòu)上來(lái)看，客戶必然要求相當(dāng)一部分資產(chǎn)具備流動(dòng)性，一般客戶用于中長(zhǎng)期投資的資產(chǎn)不會(huì)超過(guò)30%，而絕大部分的資產(chǎn)客戶都希望投資于有一定流動(dòng)性安排的產(chǎn)品，以備不時(shí)之需。但從信托產(chǎn)品的現(xiàn)狀來(lái)看，目前固定收益型信托計(jì)劃大多是固定期限的產(chǎn)品，比如一年期、二年期甚至更長(zhǎng)，在這個(gè)期間，投資者不能夠自由申購(gòu)贖回，資金流動(dòng)性受到制約。
今年以來(lái)，證券市場(chǎng)的不確定性增加、房地產(chǎn)市場(chǎng)低迷，與此同時(shí)，通脹高企，銀行利率實(shí)際為負(fù)利率狀態(tài)，單憑銀行存款和銀行理財(cái)產(chǎn)品不能有效抵御通脹，市場(chǎng)上唯一能夠抵抗通脹的投資品種就是信托產(chǎn)品，但是信托產(chǎn)品也存在“硬傷”，那就是信托產(chǎn)品缺乏流動(dòng)性。記者了解到，華寶信托這款風(fēng)險(xiǎn)控制手段成熟、具有良好流動(dòng)性的“時(shí)節(jié)·好雨”2號(hào)集合資金信托計(jì)劃預(yù)期年化收率達(dá)8%以上，在有效抵御通脹的同時(shí)也提供了流動(dòng)性。
實(shí)際上，除華寶信托之外，多家信托公司目前也在關(guān)注投資者對(duì)信托產(chǎn)品的流動(dòng)性的需求。記者從平安信托了解到，目前平安信托推出的平安財(cái)富·日聚金跨市場(chǎng)貨幣基金1號(hào)系列集合資金信托計(jì)劃，該產(chǎn)品有1個(gè)月、3個(gè)月、6個(gè)月、9個(gè)月及12個(gè)月5個(gè)投資期限，產(chǎn)品投資銀行存款、貨幣市場(chǎng)基金、債券基金、銀行間債券以及低風(fēng)險(xiǎn)的固定收益類產(chǎn)品，產(chǎn)品風(fēng)險(xiǎn)度低、收益高于同期限銀行定期存款利率、流動(dòng)性強(qiáng)、并且無(wú)固定管理費(fèi)，適合有短期資金配置需求資金的機(jī)構(gòu)及個(gè)人投資者。此外，平安信托推出的平安財(cái)富·利鑫系列集合資金信托計(jì)劃，有1個(gè)月、3個(gè)月、6個(gè)月、9個(gè)月及12個(gè)月5個(gè)投資期限，產(chǎn)品投資于平安信托的內(nèi)部?jī)?yōu)質(zhì)長(zhǎng)期資產(chǎn)，如物權(quán)、債權(quán)、股權(quán)類等單一資金信托的信托受益權(quán)，并在投資的同時(shí)，平安信托代表信托計(jì)劃與平安信托的全資子公司平安置業(yè)或創(chuàng)新資本簽訂保護(hù)價(jià)認(rèn)購(gòu)協(xié)議，約定信托計(jì)劃到期由其以約定價(jià)格購(gòu)買(mǎi)利鑫所持長(zhǎng)期資產(chǎn)。
此外，上海信托此前推出的“現(xiàn)金豐利系列集合資金信托計(jì)劃” 也是一款“基金化”的產(chǎn)品。該信托產(chǎn)品作為國(guó)內(nèi)首個(gè)完全開(kāi)放式的信托計(jì)劃，既可以復(fù)制貨幣市場(chǎng)基金的投資組合，也可以對(duì)貨幣市場(chǎng)基金進(jìn)行優(yōu)選和套利，同時(shí)還能配置信托市場(chǎng)所獨(dú)有的投資品種，如短期流動(dòng)資金貸款、持有商業(yè)銀行回購(gòu)承諾的資產(chǎn)包和短期信托產(chǎn)品等。
流動(dòng)性難題待解
“流動(dòng)性問(wèn)題確實(shí)是困擾信托產(chǎn)品的一大問(wèn)題，也是一個(gè)迫切需要解決的問(wèn)題?！蔽髂县?cái)大信托與理財(cái)研究所李勇教授表示。根據(jù)銀監(jiān)會(huì)的相關(guān)規(guī)定，目前集合資金信托計(jì)劃的投資期限必須在一年以上，“信托產(chǎn)品短期化有需求，但是要突破監(jiān)管規(guī)定很難?！崩钣卤硎?。
在解決信托產(chǎn)品的流動(dòng)性問(wèn)題上，目前監(jiān)管部門(mén)允許信托公司發(fā)行TOT產(chǎn)品，但李勇認(rèn)為，TOT只能在信托公司內(nèi)部流動(dòng)，并不能吸引外部資金進(jìn)入，所以對(duì)于解決信托產(chǎn)品的流動(dòng)性效果并不突出。李勇認(rèn)為，要解決信托產(chǎn)品的流動(dòng)性問(wèn)題，需要監(jiān)管部門(mén)在相關(guān)規(guī)定上進(jìn)行突破，只要是合理的，不危害其他利益，可以允許信托公司進(jìn)行創(chuàng)新，發(fā)行短期產(chǎn)品。
“信托產(chǎn)品要短期化很困難，長(zhǎng)期是投資，而短期叫作投機(jī)?！庇靡嫱顿Y理財(cái)顧問(wèn)有限公司創(chuàng)始人李旸表示。李旸認(rèn)為，“基金化”是解決信托產(chǎn)品流動(dòng)性一個(gè)較好的方式，但要解決信托產(chǎn)品的流動(dòng)性，還需要一系列配套工作的跟進(jìn)。
信托產(chǎn)品“基金化”
近期，華寶信托推出新產(chǎn)品“時(shí)節(jié)·好雨”2號(hào)集合資金信托計(jì)劃，與以往推出的信托產(chǎn)品不同，該款產(chǎn)品是一款開(kāi)放式、類固定收益型信托理財(cái)產(chǎn)品。該產(chǎn)品無(wú)固定期限，僅當(dāng)信托文件約定的終止情形時(shí)終止?？蛻舫钟械男磐袉挝辉诎肽攴忾]期后即可在贖回開(kāi)放日贖回，具有良好的流動(dòng)性。
從產(chǎn)品特點(diǎn)上來(lái)看，華寶信托這款產(chǎn)品借鑒了成熟的結(jié)構(gòu)化證券投資信托產(chǎn)品的風(fēng)險(xiǎn)控制技術(shù)，并規(guī)定預(yù)警線、止損線，較好地規(guī)避證券市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)?！皬奈覀兡壳皩?duì)客戶的了解來(lái)看，客戶對(duì)信托產(chǎn)品流動(dòng)性的需求比較突出?！比A寶信托產(chǎn)品企劃部總監(jiān)、首席產(chǎn)品經(jīng)理盧曉亮表示。他告訴記者，從客戶資產(chǎn)配置結(jié)構(gòu)上來(lái)看，客戶必然要求相當(dāng)一部分資產(chǎn)具備流動(dòng)性，一般客戶用于中長(zhǎng)期投資的資產(chǎn)不會(huì)超過(guò)30%，而絕大部分的資產(chǎn)客戶都希望投資于有一定流動(dòng)性安排的產(chǎn)品，以備不時(shí)之需。但從信托產(chǎn)品的現(xiàn)狀來(lái)看，目前固定收益型信托計(jì)劃大多是固定期限的產(chǎn)品，比如一年期、二年期甚至更長(zhǎng)，在這個(gè)期間，投資者不能夠自由申購(gòu)贖回，資金流動(dòng)性受到制約。
今年以來(lái)，證券市場(chǎng)的不確定性增加、房地產(chǎn)市場(chǎng)低迷，與此同時(shí)，通脹高企，銀行利率實(shí)際為負(fù)利率狀態(tài)，單憑銀行存款和銀行理財(cái)產(chǎn)品不能有效抵御通脹，市場(chǎng)上唯一能夠抵抗通脹的投資品種就是信托產(chǎn)品，但是信托產(chǎn)品也存在“硬傷”，那就是信托產(chǎn)品缺乏流動(dòng)性。記者了解到，華寶信托這款風(fēng)險(xiǎn)控制手段成熟、具有良好流動(dòng)性的“時(shí)節(jié)·好雨”2號(hào)集合資金信托計(jì)劃預(yù)期年化收率達(dá)8%以上，在有效抵御通脹的同時(shí)也提供了流動(dòng)性。
實(shí)際上，除華寶信托之外，多家信托公司目前也在關(guān)注投資者對(duì)信托產(chǎn)品的流動(dòng)性的需求。記者從平安信托了解到，目前平安信托推出的平安財(cái)富·日聚金跨市場(chǎng)貨幣基金1號(hào)系列集合資金信托計(jì)劃，該產(chǎn)品有1個(gè)月、3個(gè)月、6個(gè)月、9個(gè)月及12個(gè)月5個(gè)投資期限，產(chǎn)品投資銀行存款、貨幣市場(chǎng)基金、債券基金、銀行間債券以及低風(fēng)險(xiǎn)的固定收益類產(chǎn)品，產(chǎn)品風(fēng)險(xiǎn)度低、收益高于同期限銀行定期存款利率、流動(dòng)性強(qiáng)、并且無(wú)固定管理費(fèi)，適合有短期資金配置需求資金的機(jī)構(gòu)及個(gè)人投資者。此外，平安信托推出的平安財(cái)富·利鑫系列集合資金信托計(jì)劃，有1個(gè)月、3個(gè)月、6個(gè)月、9個(gè)月及12個(gè)月5個(gè)投資期限，產(chǎn)品投資于平安信托的內(nèi)部?jī)?yōu)質(zhì)長(zhǎng)期資產(chǎn)，如物權(quán)、債權(quán)、股權(quán)類等單一資金信托的信托受益權(quán)，并在投資的同時(shí)，平安信托代表信托計(jì)劃與平安信托的全資子公司平安置業(yè)或創(chuàng)新資本簽訂保護(hù)價(jià)認(rèn)購(gòu)協(xié)議，約定信托計(jì)劃到期由其以約定價(jià)格購(gòu)買(mǎi)利鑫所持長(zhǎng)期資產(chǎn)。
此外，上海信托此前推出的“現(xiàn)金豐利系列集合資金信托計(jì)劃” 也是一款“基金化”的產(chǎn)品。該信托產(chǎn)品作為國(guó)內(nèi)首個(gè)完全開(kāi)放式的信托計(jì)劃，既可以復(fù)制貨幣市場(chǎng)基金的投資組合，也可以對(duì)貨幣市場(chǎng)基金進(jìn)行優(yōu)選和套利，同時(shí)還能配置信托市場(chǎng)所獨(dú)有的投資品種，如短期流動(dòng)資金貸款、持有商業(yè)銀行回購(gòu)承諾的資產(chǎn)包和短期信托產(chǎn)品等。
流動(dòng)性難題待解
“流動(dòng)性問(wèn)題確實(shí)是困擾信托產(chǎn)品的一大問(wèn)題，也是一個(gè)迫切需要解決的問(wèn)題?！蔽髂县?cái)大信托與理財(cái)研究所李勇教授表示。根據(jù)銀監(jiān)會(huì)的相關(guān)規(guī)定，目前集合資金信托計(jì)劃的投資期限必須在一年以上，“信托產(chǎn)品短期化有需求，但是要突破監(jiān)管規(guī)定很難?！崩钣卤硎?。
在解決信托產(chǎn)品的流動(dòng)性問(wèn)題上，目前監(jiān)管部門(mén)允許信托公司發(fā)行TOT產(chǎn)品，但李勇認(rèn)為，TOT只能在信托公司內(nèi)部流動(dòng)，并不能吸引外部資金進(jìn)入，所以對(duì)于解決信托產(chǎn)品的流動(dòng)性效果并不突出。李勇認(rèn)為，要解決信托產(chǎn)品的流動(dòng)性問(wèn)題，需要監(jiān)管部門(mén)在相關(guān)規(guī)定上進(jìn)行突破，只要是合理的，不危害其他利益，可以允許信托公司進(jìn)行創(chuàng)新，發(fā)行短期產(chǎn)品。
“信托產(chǎn)品要短期化很困難，長(zhǎng)期是投資，而短期叫作投機(jī)?！庇靡嫱顿Y理財(cái)顧問(wèn)有限公司創(chuàng)始人李旸表示。李旸認(rèn)為，“基金化”是解決信托產(chǎn)品流動(dòng)性一個(gè)較好的方式，但要解決信托產(chǎn)品的流動(dòng)性，還需要一系列配套工作的跟進(jìn)。
(xief摘自上海證券報(bào))